合成橡胶节后或随原油回落 供需仍待好转

研报正文

【合成橡胶(14355, 55.00, 0.38%)】

上一交易日，合成橡胶主力收跌1.64%，山东主流价格下调至13300元/吨，基差走扩。节前盘面暂时企稳，虽然厂内库存仍然偏高，供需仍待好转，但原料端强势，顺丁橡胶开工亏损进一步扩大，成本端支撑开始凸显，节中基本面变化有限，原油(615, -3.20, -0.52%)价格有所下跌，后市在供应端回落下盘面或企稳，建议等待驱动，整体偏多对待。

原料端，丁二烯回落至11600元/吨，节后或随着原油回落仍有一定回调空间;供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率54.45%，环比走低，负利润下供应端负反馈或开启;需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小;库存端，厂家库存高位环比持稳，同比处于偏高水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。

总结：建议偏多对待。

【天然橡胶】

上一交易日，天胶主力合约平收，上海现货价格持稳至13450元/吨，基差持稳。节前盘面震荡偏弱运行，随着云南干旱预期暂时消退，前期利多因素基本已经兑现完毕，5月RU或仍偏弱，但NR或在库存去化下或表现相较强于RU,非标价差或也延续收窄，5月适当回调至偏低区间后建议积极偏多对待。

供应端来看，云南干旱基本缓解，海南逐渐开割;泰国宋干节后陆续开割，今年浓乳基本面虽有小幅修复，但整体不强，分流情况预计一般，交割品全乳胶数量或不会太低。需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小;库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素。

总结：建议关注RU-NR价差收窄以及NR逢低做多机会。